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(2468:東証マザーズ) フュートレック 企業HP
藤木 英幸 社長
藤木 英幸 社長

【ブリッジレポート vol.7】2008年3月期業績レポート
取材概要「マネジメントへの不信感等から新興市場に対する投資家の目は厳しいが、06年12月に東証マザーズに株式を上場した同社は、上場前の05/3期から増・・・」続きは本文をご覧ください。
2008年7月15日掲載
企業基本情報
企業名
株式会社フュートレック
社長
藤木 英幸
所在地
大阪市淀川区西中島 6-8-31
事業内容
携帯電話用音源LSIの開発が主軸。音声認識事業を強化中。知財戦略重視。
決算期
3月 末日
業種
サービス業
財務情報
項目決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益
2008年3月 1,598 264 277 159
2007年3月 1,253 249 256 162
2006年3月 1,443 173 165 99
2005年3月 1,059 69 79 33
2004年3月 907 9 6 -1
2003年3月 736 12 12 3
2002年3月 435 17 34 29
株式情報(7/1現在データ)
株価 発行済株式数 時価総額 ROE(実) 売買単位
273,000円 23,280株 6,355百万円 8.4% 1株
DPS(予) 配当利回り(予) EPS(予) PER(予) BPS(実) PBR(実)
2,300円 0.8% 9,307.51円 29.3倍 84,223.81円 3.2倍
※株価は7/1終値。
※発行株数は3/31時点。
 
フュートレックの2008年3月期決算について、ブリッジレポートにてご報告致します。
 
今回のポイント
 
 
会社概要
 
携帯電話用音源LSI(音を鳴らすための半導体)の開発・販売を中心に、分散音声認識技術を用いた音声認識事業、各種LSIの受託開発等を行っている。携帯電話用音源LSI事業では、LSIを製造して売るのではなく、IP化して販売している。「IP化して販売する」とは、LSIの設計データとそのLSIを駆動させるためのソフトウェア(組込ソフトウェア)を知的財産権化して販売するという事で、言わば、LSIの設計図をライセンス提供しているようなものだ。このため、大規模なLSI工場を建設する必要はなく、開発・設計に経営資源を集中できる。販売先は通信キャリアや半導体ベンダー、携帯電話端末メーカーである。
グループは、同社の他、ソフトウェア開発の(株)インストーム、組込みソフトウェアとアウトソーシングの(株)シンフォニック、及び音声認識技術事業のサービスを手掛ける(株)ATR-Trekの連結子会社3社。
 
<沿革>
会社設立は2000年9月。01年3月には現在の主力商品となっている音源IPを完成し、ライセンス販売を開始した。02年5月、ソニーからメモリースティックROMの製造権・販売権を取得。03年にはインストームを子会社化してソフトウェア開発を強化した。04年には松下電器産業から3D音響IPライセンスを受けて提携。05年1月にNTTドコモと音源の利用許諾契約を締結。NTTドコモの携帯電話の音源が同社の音源ICで統一される事となった。また同年同月、大手予備校が実施する模擬試験向けコンテンツをメモリーカードへ書き込む業務を受託し、メモリーカードを販売するビジネスに参入。同年12月に東証マザーズに株式を上場した。06年5月には、NTTドコモと資本・業務提携契約を締結。これにより、当社の株式の10%以上をNTTドコモグループが所有する事となり、NTTドコモが開発する様々なサービスに協力する事になった。

ハード音源等、半導体の設計からスタートした同社だが、ソフト音源や分散音声認識技術などソフトウェア分野へ活動範囲を広げている。ソフトウェア技術をベースとした音声認識システムの販売や音声翻訳サービスの提供等も始めており、中期的には「技術開発型会社」から「技術開発サービス型会社」へと業態転換を進めていく考え。
 
<事業の概要>
事業部制を敷いており、音源事業の第一事業部、受託開発事業とカード事業の第二事業部、音声認識事業の第三事業部に分かれる。08/3期の売上構成比は、それぞれ64.3%、17.3%、18.3%。
 
1.第一事業部(携帯電話音源LSI設計データと組込みソフトウェアの開発・設計)
携帯電話用音源LSI設計データと組込ソフトウェアのパッケージを音源IPや3D音源IPとして知的財産権化して、キャリアや携帯電話端末メーカー等にライセンス販売している事は既に説明した通り。同社が受け取る対価には、LSI設計データと組込ソフトウェアの使用許諾契約時に発生するイニシャル収入(初回のみ)、顧客の生産台数に応じて発生するロイヤルティ収入(生産1台当たり)、IPをユーザーのインターフェイスに合わせる実装設計(カスタマイズ)に伴う収益、及び音源動向の情報提供やコンテンツ作成のアドバイス等に伴うコンサルティング収入がある。
 
2.第二事業部(カード事業及び研究開発を兼ねた受託開発)
カード事業は、大学受験生向け模擬試験の英語リスニングテストで使われるメモリーカードや携帯電話のコンテンツ入りメモリーカードの書き込み事業を行っている。また、受託開発事業は、付加価値の高いセンサや携帯関連の受託開発が中心だが、単なる受託開発ではなく、新たな技術の習得や商品開発につなげるための研究開発として位置付けている。受託開発の1事業であった音声認識事業が、事業部として独立した他、08/3期にはアナログ信号をデジタル信号に変換するIC(バーニアADコンバータ:VAD)が開発フェーズを終え、販売フェーズに入った。
 
3.第三事業部(音声認識事業)
06年12月に(株)国際電気通信基礎技術研究所(以下、ATR)と業務提携した事を受けて、07年4月に受託開発事業から分離・独立した。ATRが保有する音声認識の技術とフュートレックが保有する携帯電話関連の技術及びフュートレックグループが保有するサーバーシステム開発技術を融合した音声認識・音声翻訳等の事業を進めている。システムの使用許諾契約時に発生するイニシャル収入や毎月の生産数及びサービス数に応じたロイヤルティ収入が収入源となる。さらにフュートレックグループ自身がコンテンツプロバイダとなった「しゃべって翻訳」のサービス提供を始めている((株)ATR-Trek)。

尚、音声認識とは、機器に向かって音声で入力すると、様々な発音・声質から言葉を聞き分け、語彙を特定し、文字等に変換するものである。携帯電話での想定されるサービスとして、携帯電話に話しかけるだけで言語の翻訳ができたり検索ができたり、様々なサービスの実現が期待されている。
 
 
2008年3月期決算
 
 
前期比27.5%の増収、同6.0%の営業増益。
NTTドコモのFOMA全機種にフュートレックの音源IPが搭載され、ロイヤルティ収入が増加。組込みソフトウェアとアウトソーシングを手掛ける(株)シンフォニックの立上げ費用に加え、VADや音声認識・音声翻訳技術の研究開発費を吸収して営業利益は同6.0%増加した。当期純利益が減少したのは、(株)シンフォニックが創業赤字を計上したため。尚、1株当たり配当金を500円増配の1,600円とした。
 
<セグメント別売上高>
 
第一事業部(音源事業)
NTTドコモのFOMA全機種にフュートレックの音源IPが搭載され、売上高が大幅に増加した。国内外を合わせた同社の音源搭載台数は、前期末比13,568千台増の28,258千台。このうち、国内市場における同社の音源搭載台数は、前期の12,305千台から23,029千台(期初予想20,751千台)へ10,723千台(87.1%)増加。海外市場も5,229千台(同4,520千台)と前期比2,845千台(119.4%)増加した。ただ海外市場は、ハイエンド製品の市場が伸び悩む等、成長性の面で課題を残した。
尚、携帯電話向けLinuxの開発に取り組む業界団体「LiMo Foundationに参画した。
 
第二事業部(受託開発・カード事業)
受託開発事業において、音声認識事業が第三事業部に分離・独立したため、見かけ上大幅な減収となった。内訳は、受託開発事業が前期比63.4%減の160百万円(同278百万円減少)、カード事業が同12.6%減の116百万円(同16百万円減少)。受託開発事業ではVADの基本動作を確認、センサ向けに販売を開始した。カード事業は、英語リスニング用模擬試験ビジネスが順調に推移したものの、一般書込みビジネス(携帯電話同梱用)が減少した。期初予想は、受託開発事業181百万円、カード事業126百万円。
 
第三事業部(音声認識事業)
07年11月にNTTドコモより発売された携帯電話の新機種(905i、705iシリーズの一部)に音声認識フロンエンドトエンジンが搭載された事に伴い、イニシャル収入及びロイヤルティ収入を計上した。また、音声認識バックエンドエンジンをゼンリンデータコム(「ゼンリン地図+ナビ」の「地図アプリ」向け)へ販売した他、NTTドコモ905i、705iシリーズの一部の携帯電話において、同社独自のコンテンツサービスである音声翻訳サービス「しゃべって翻訳」を開始した(連結子会社ATR-TreKがサービスを提供)。
 
2009年3月期業績予想
 
 
前期比21.4%の増収、同50.1%の営業増益予想。
FOMA向け音源IPや音声認識フロントエンドエンジンのロイヤルティ収入が通期で寄与する。車載用ソフトウェア開発やVADの販売体制の確立と更なる研究開発等、引き続き先行投資が続くものの、利益率の高いロイヤルティ収入の増加で吸収、営業利益は397百万円と同50.1%増加する見込み。
尚、1株当たり配当金は700円増配の2,300円を予定。
 
<セグメント別予想>
 
第一事業部
前期比8.7%の増収見込み。前期にNTTドコモのFOMA全機種に搭載された音源IPにかかるロイヤルティ収入が通期で寄与する。搭載台数の前提は国内が前期比971千台増の24,000千台、海外が同2,229千台減の3,000千台。海外が大幅に減少する見込みだが、これは需要が読み難いので保守的な見込みとしたため。また、車載用センサ開発におけるこれまでの実績及び携帯電話のソフト音源開発で培ったソフトウェア開発技術を活かして、自動車分野に参入する。具体的には、連結子会社シンフォニックと共に車載用ソフトウェアの開発に取り組む。
 
第二事業部
前期比21.3%の増収見込み。内訳は、受託開発事業が228百万円(同67百万円増)、カード事業が107百万円(同9百万円減)。受託開発事業では、燃費や静音コントロール等の車載用センサの受託開発案件が増加している。また、本格的な業績への寄与は来期以降となる見込みだが、特定のアプリケーション向けにVADの販売活動を開始した。カード事業では、英語リスニング用模擬試験ビジネスを中心とした事業展開を継続する。
 
第三事業部
前期比66.2%の増収見込み。音声認識フロントエンドエンジンのロイヤルティ収入が通期で寄与する他、「しゃべって翻訳」での多言語仕様(6月から中国語を開始)や対応機種の増加等で音声翻訳サービスの拡大も見込まれる。また、コンテンツプロバイダ向けの音声認識バックエンドエンジンの拡販をはかるとともに、携帯電話以外の分野も視野に入れて事業を強化する。
 
取材を終えて
マネジメントへの不信感等から新興市場に対する投資家の目は厳しいが、06年12月に東証マザーズに株式を上場した同社は、上場前の05/3期から増収・増益・増配(06/3期は分割考慮後の実質ベース)を続けており、投資家の期待を裏切った事が無い。また、音源LSIとか、IPとか、わかり難い事をやっているのだが、ブリッジサロンでの藤木社長の説明は非常に文系的でわかりやすい。市場は正直なもので、こうした実績と投資家に対する真摯な姿勢が評価され、昨今の新興市場の上場企業にしては珍しく株価にプレムアムも付いている。
10/3期以降についても、音源IPのロイヤルティ収入を安定収益源に、音声認識・音声翻訳、VADの業績寄与が見込まれ安定成長が続く見込み。VADは来期以降のお楽しみだが、音声認識・音声翻訳は既に業績への寄与が始まっており、そのベースとなる分散音声認識技術は、これまでの音声認識では実現できなかった高精度な音声認識が可能。便利だが、実用的でなかった音声認識を、より身近なものにしてくれそうだ。
 
本資料は、情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を意図するものではありません。
このレポートは当社が信頼できると判断した情報源(当該発行会社が作成した会社説明資料等)の情報に基づき作成したものですが、その正確性について当社が保証するものではなく、また当資料の一部また全部を利用することにより生じたいかなる損失・損害についても当社は責任を負いません。
本レポートに関する一切の権利は(株)インベストメントブリッジにあります。また本資料の内容等につきましては今後予告無く変更される場合があります。
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株主を大切にしている姿がわかるし携帯のドコモとつながっているのは大きいと思う。
それにメモリーカードの書き込みや翻訳の方面と幅広く安定した市場を広げているのも魅力がある。
ただこれから先にますます携帯の可能性は広がっていくだろうしまた消費者に求められていくと思うのでこれからも新事業に期待したい

投稿者 S.K. : 2008年08月04日 14:07

LSIの設計図をライセンス提供している形式である為、大規模なLSI工場を建設する必要がなく、開発・研究に資源を集中できる強みがある。

音源IPのロイヤルティ収入などの安定収入源に加え、今後大きな収入になるであろう音声認識、音声翻訳の業績寄与も始まっており、安定成長が続くと思われます。

また、車載用ソフトウェアやVADの研究開発など、将来に向けて楽しみな材料が揃っています。

投稿者 Y.K. : 2008年08月04日 14:07

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