ブリッジレポート
(2714:JASDAQ) プラマテルズ 企業HP
井上 正博 社長
井上 正博 社長

【ブリッジレポート vol.18】2015年3月期第1四半期業績レポート
取材概要「通期予想に対する進捗率は、売上高22.2%(実績ベースの前年同期の進捗率23.5%)、営業利益20.7%(同20.2%)、経常利益20.6%(同20.0%)・・・」続きは本文をご覧ください。
2014年9月9日掲載
企業基本情報
企業名
プラマテルズ株式会社
社長
井上 正博
所在地
東京都品川区北品川4-7-35 御殿山トラストタワー
事業内容
合成樹脂専門商社。射出成形向けエンプラ系、スチレン樹脂といった付加価値の高い樹脂が主力。業界唯一の上場企業。
決算期
3月 末日
業種
卸売業(商業)
財務情報
項目決算期 売上高 営業利益 経常利益 当期純利益
2014年3月 59,568 833 803 279
2013年3月 55,610 817 783 420
2012年3月 57,790 883 840 531
2011年3月 55,762 899 842 500
2010年3月 47,145 663 621 388
2009年3月 52,550 893 809 489
2008年3月 56,861 1,089 943 704
2007年3月 52,022 1,219 1,115 652
2006年3月 50,673 1,054 1,005 569
2005年3月 46,804 790 746 403
2004年3月 43,720 659 566 309
2003年3月 42,614 685 642 240
株式情報(9/5現在データ)
株価 発行済株式数(自己株式を控除) 時価総額 ROE(実) 売買単位
452円 8,548,367株 3,864百万円 3.9% 100株
DPS(予) 配当利回り(予) EPS(予) PER(予) BPS(実) PBR(実)
15.00円 3.3% 56.15円 8.0倍 882.12円 0.5倍
※株価は9/5終値。発行済株式数は直近四半期末の発行済株式数から自己株式を控除。ROE、BPSは前期末実績。
 
プラマテルズの2015年3月期第1四半期決算について、ブリッジレポートにてご報告致します。
 
今回のポイント
 
 
会社概要
 
合成樹脂の専門商社。原料メーカーから仕入れた樹脂原料やコンパウンド(樹脂原料に添加剤を加え機能を強化した成形材料)をセットメーカーや成形メーカー及び樹脂の二次加工メーカーに販売している。最終用途は、電子・電機・OA事務機器、玩具、住宅建材、自動車等。連結子会社12社(国内2社、中国4社、香港1社、シンガポール1社、フィリピン1社、タイ1社、インド1社、台湾1社)、持分法適用関連会社1社(ベトナム)等と共にグループを形成し、子会社が合成樹脂フィルターの製造・販売も手掛ける。また、総合商社の双日(株)グループにおいて合成樹脂部門を担う双日プラネット(株)が株式の46.5%を保有している。
 
【沿革】
 
1951年3月、合成樹脂の販売を目的とした日本樹脂(有)として設立され、52年3月に株式会社に改組。2000年1月のプラマテルズ(株)への商号変更を経て、01年10月にJASDAQに株式を上場した(11年10月にJASDAQ上場10周年を、12年3月に設立60周年を、それぞれ迎えた)。社名の「プラマテルズ」は、合成樹脂原料の英語名プラスチックマテリアルズに由来する。

グループでの拡大戦略や積極的な海外展開も同社の特徴で、03年1月に香港に現地法人を、同年4月に上海に現地法人を、それぞれ設立。その後、シンガポールに拠点を開設し(04年3月に法人化)、04年10月に天津に現地法人、06年2月には東洋インキ製造(株)との合弁でベトナムにコンパウンド製造・販売会社を設立(出資比率20%)。アジア進出を進める日系企業への供給体制の充実を図るべく、09年1月にシンセン、同年8月に大連、11年7月にフィリピン、12年7月にタイ(バンコク)、13年5月にインド(プネー)、同年8月に台湾、と子会社を相次いで設立した。

また、グループに製造部門を有し、上記の合弁会社の他、98年11月に二次加工等の(株)富士松を100%子会社化し、更に03年9月にはフィルタレン(株)を設立して同年10月よりメディカル向け等の合成樹脂フィルターの製造・販売を開始した。
 
【事業の特徴】
石油精製の過程で得られるナフサ(粗製ガソリン)を高温熱分解して得られるエチレンやプロピレン等の出発原料を重合すると(分子同士を結合させて高分子にする事)、プラスチック、合成繊維原料、合成ゴム等、基礎製品の原料(樹脂原料)となるポリエチレンやポリプロピレン等の高分子が生まれる。同社はポリエチレンやポリプロピレン等の樹脂原料(ベース樹脂)やコンパウンド(樹脂原料に目的とする性能や機能を得るために強化材や添加剤を配合したもの)を原料メーカーからペレット(加工しやすいように3〜5mm程度の粒子状にしたもの)として仕入れて、OA機器、家電、自動車部品メーカー等に販売している。
 
重点仕入先と仕入商品及び用途
旭化成グループ
スチレン系プラスチック :冷蔵庫、エアコン等
東洋インキグループ
コンパウンド :OA・事務機器
帝人グループ
エンジニア系樹脂原料 :カメラ・プリンター外装
 
この他、双日グループ、チッソグループ、三井化学グループ、出光興産グループ等
 
売上高の83.4%は樹脂原料で(14/3期実績ベース。以下同じ)、相対的に単価が高く高付加価値商材であるエンジニアリング系やスチレン系の樹脂原料の取扱が多い。エンジニアリング系樹脂原料とはポリアミド樹脂、ポリアセタール、ポリカーボネート等で、用途はOA・事務機器、光学機器(カメラ等)、精密部品(ギア等の機構部品)等。一方、スチレン系樹脂原料とは、ポリスチレンやABS樹脂等で、エアコン、冷蔵庫等の白物家電、パソコン及び周辺機器、FAX、及び玩具等で使われている。

販売先業界別の構成比(個別ベース売上高上位100社)は、日本メーカーが圧倒的な強みを持つ事務機器・OA向けが32.6%、スチレン系・オレフィン系が中心の家電・電子向けが15.0%、塩化ビニール系材料が中心の建材11.0%、オレフィン系のポリエチレン・ポリスチレン等の医療機器が10.4%。この他、自動車向け6.4%、容器・化粧品4.3%、玩具・その他20.4%、と取引先は多様だ。
 
【コアコンピタンスと競合先】
(1)コアコンピタンス
高付加価値商材の拡販の原動力となっているのが、(1)合成樹脂原料に関する高い専門性、(2)商社としてのネットワークを駆使した提案力、及び(3)顧客との質の高いコミュニケーションに基づく少量多品種即納体制、の3点。いずれも合成樹脂専門商社に不可欠な要素であり、最もQCD(Quality、Cost、Delivery:品質、価格、納期)に厳しい日本の優良企業との継続的取引の中で同社が磨き上げてきたコアコンピタンスである。高い専門性を背景にメーカーと一体となって提案営業を進める事でビジネスを広げ、少量多品種の即納対応と顧客密着型の営業展開で顧客満足度を高めている。
 
(2)競合先
ライバルは、総合商社系列の専門商社や化学系専門商社であり、海外ではブローカー等。総合商社系列の専門商社は基本的に汎用品等の大きなロットでのビジネスを志向しており、同社のように提案営業による需要の掘り起こしや多品種少量の取引に積極的に対応するケースは少ない。海外ではブローカー的な企業が取引に介在する事はあるが、同社のようにきめ細かい営業を行うことは稀。
取扱商品が我々最終消費者の目に触れる事がめったにないため、理解しにくい一面を持つ同社だが、国内外のライバルと比較すると、同社の存在感が際立ってくる。
 
【成長戦略】
14/3期実績ベースの仕向け先別売上構成比は、国内66.7%、香港17.5%、中国12.1%、アジアその他3.7%。改めて国内での足場固めを図ると共に、海外では、アジアでの営業ネットワークを構築し顧客企業のアジアでの生産拡大をサポートしていく。また、同社の顧客は、精密機器、医療機器、家電・電子等の勝ち組企業が多く、いずれの顧客も国内外での生産バランスに配慮した経営を行っているため、国内も顧客の深耕余地を残している。同社は、顧客に密着した営業展開を徹底する事で国内での足場固めを図っていく考え。
 
国内
12年5月に弘前営業所を、同年8月に長崎出張所を、それぞれ開設した。弘前営業所の営業圏となる青森にはワールドワイドに展開する精密機器メーカー系の精密部品工場があり、秋田には大手医療機器メーカーの生産拠点がある。また、長崎ではワールドワイドに展開する精密機器メーカーの工場がある。13年6月には大分営業所を九州支店へ組織変更した。
 
 
海外
中国沿岸部に加え、広くアジアへ展開する事で変化する顧客ニーズを確実に捉える体制を構築し事業拡大の糧とする。この一環として、11年7月にフィリピン(マニラ)、12年7月にタイ(バンコク)、13年は5月にインド(プネー)、8月には台湾(台中)に現地法人を設立した。14/3期でアジアの拠点整備がほぼ完了し、15/3期以降、アジアに展開する各拠点の業績貢献が徐々に始まる。
 
 
 
2015年3月期第1四半期決算
 
 
前年同期比1.2%の減収ながら、同12.5%の経常増益
売上高は前年同期比1.2%減の138億45百万円。人手不足による工事の遅れで建材等の需要が減少したため塩化ビニール系材料の売上が落ち込んだ他、消費税率引き上げに伴う駆け込み需要をにらんだ生産の一巡等でその他樹脂や製品の売上も減少したが、海外拠点の有機的活用による海外進出日系企業との取り組みの拡大で、OA・事務機器、光学機器(カメラ等)、精密部品(ギア等の機構部品)等に使われるエンジニアリング系樹脂が増加した他、医療機器向けを中心にオレフィン系の樹脂原料も堅調に推移した。
地域別では、国内売上が93億88百万円と同2.5%減少したものの、海外売上が新拠点の寄与で44億56百万円と同1.6%増加した(売上規模が大きいのは香港子会社と上海子会社で、前者の売上が19億98百万円、後者の売上が13億17百万円)。

営業利益は同10.5%増の1億86百万円。相対的に単価が高く高付加価値商材であるエンジニアリング系やスチレン系の樹脂原料の売上構成比が上昇した事で売上総利益率が5.8%と0.4ポイント改善。海外拠点の増設や営業活動の活発化などアジアを中心にしたグローバル展開に伴い旅費・交通費や賃借料が増加したものの、経費全般の効率化に努めた効果で、販管費も小幅な増加にとどまった。
四半期純利益の伸びが大きいのは、特別損失の計上がなかった事や税負担率の低下による(前年同期は固定資産除却損23百万円を計上)。
 
 
 
 
売上債権の減少で、第1四半期末の総資産は242億11百万円と前期末に比べて5億36百万円減少。自己資本比率は31.2%と前期末に比べて0.7ポイント改善した。
 
 
*ROE(自己資本利益率)は「売上高当期純利益率(当期純利益÷売上高)」、「総資産回転率(売上高÷総資産)」、「レバレッジ(総資産÷自己資本、自己資本比率の逆数)」の3要素を掛け合わせたものとなる。ROE = 売上高当期純利益率 × 総資産回転率 × レバレッジ
*上記は決算短信及び有価証券報告書のデータを基に算出しているが、算出に際して必要となる総資産及び自己資本は期中平残(前期末残高と当期末残高の平均)を用いている(決算短信及び有価証券報告書に記載されている自己資本比率は期末残高で算出されているため、その逆数と上記のレバレッジは必ずしも一致しない)。
 
商社ならではの高い資産効率と適度なレバレッジが同社の特徴。収益性の改善を伴った業容の拡大で、10/3期から12/3期にかけてROEも3期連続で改善したが、円高の影響等を受けて利益が減少した13/3期、同社及び連結子会社フィルタレン(株)が総合型厚生年金基金の脱退時特別掛金2億66百万円を特別損失として計上した14/3期と、2期連続でROEが低下した。ただ、特別損失が一巡する15/3期は利益率の改善で市場平均(東証1部、東証2部、及びマザーズ上場企業の平均)並みのROE水準に回復するものと思われる。
尚、東証発表の「決算短信集計」によると、東証1部、東証2部、及びマザーズ上場企業の14/3期のROEは、金融を除く全産業8.65%(前期は4.99%)、製造業8.55%(同4.53%)、非製造業8.79%(同5.67%)。
 
 
2015年3月期業績予想
 
 
前期比4.9%の増収、同9.5%の経常増益予想
売上高は前期比4.9%増の625億円。海外主導での売上増と国内の堅調な推移を見込んでいる。海外は前期のような円安効果がなくなるものの、台湾やフィリピンの現地法人の寄与が本格化。国内も、医療機器や自動車部品等向けを中心に堅調な推移が見込まれる。
利益面では、売上同様に円安効果が期待できないものの、前期で海外拠点の整備が一巡したため、営業費用は主に変動費を中心にした増加にとどまり、営業利益が9億円と同8.0%増加する見込み。

配当は1株当たり上期末7円、期末8円の年15円を予定。同社は、将来の事業展望(海外展開及びM&A)と経営基盤・財務基盤の強化のため必要な内部留保を確保しつつ安定的な配当を継続していく事を基本方針としている。
 
 
今後の注目点
通期予想に対する進捗率は、売上高22.2%(実績ベースの前年同期の進捗率23.5%)、営業利益20.7%(同20.2%)、経常利益20.6%(同20.0%)。上期は消費税率の引き上げに伴う駆け込み生産の反動が懸念されたが、前年同期と同水準の進捗率となった。汎用品向けの樹脂原料では影響が出ているようだが、高付加価値品を中心に海外で取り組みの成果があがっている事がポイント。15/3期は順調なスタートを切ったと考える。 尚、同社は15/3期の取り組み方針として、①海外拠点の有機的な活用による海外進出日系企業との取り組み拡大と顧客密着型の営業、及び②国内・海外の連結子会社を含めたグループ全体としての連携強化、の2点を挙げている。
 
本資料は、情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を意図するものではありません。
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