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（2494：名証セントレックス）メディカル・ケア・サービス

山﨑千里社長

【ブリッジレポート　vol.1】2008年8月期中間決算業績レポート
取材概要「今期の業績を考える上でのポイントは、計画通りに施設のオープンができるかどうか。現状では、未だ利益水準が低いため、わずかなコスト変動･･･」続きは本文をご覧ください。
2008年5月20日掲載

企業名	メディカル・ケア・サービス株式会社
社長	山﨑　千里
所在地	さいたま市大宮区大成町1-246
事業内容	認知症高齢者向けグループホーム「愛の家」が主力事業。有料老人ホーム事業に参入
決算期	8月末日	業種	サービス業

項目決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益
2007年8月	7,480	98	98	-144
2006年8月	5,452	266	253	185
2005年8月	4,127	73	100	38
2004年8月	1,479	-548	-507	-381
2003年8月	304	-134	-139	-127
2002年8月	176	11	20	14
2001年8月	12	-6	-6	-6

株式情報（5/15現在データ）

株価	発行済株式数		時価総額	ROE（実）	売買単位
38,000円	14,300株		543百万円	-	1株
DPS（予）	配当利回り（予）	EPS（予）	PER（予）	BPS（実）	PBR（実）
0円	0.0％	3,496.50円	10.9倍	54,856.42円	0.7倍

※株価は5/15終値。

メディカル・ケア・サービスの2008年8月期中間決算について、ブリッジレポートにてご報告致します。

今回のポイント

会社概要

入居率95.3％を誇るグループホームや有料老人ホームの運営・管理及び通所介護等のサービスを、本社のある埼玉県を中心に全国で展開している。経営難に陥った同業者のM&Aを絡めた事業展開力と高い入居率に裏打ちされた営業・運営ノウハウが強みである。また、介護スタッフの紹介・派遣サービス事業（連結子会社 SORA）、介護施設に対する食材料の提供や献立作成サービス（同グリーンフード）等も手がけている。介護保険制度が始まる前年の1999年11月、介護サービスの提供を目的に設立され、2006年4月には有料老人ホーム事業に進出。06年8月に名証セントレックスに株式を上場した。08年2月末現在、グループホーム92棟1,827室、介護付き有料老人ホーム1棟（99室）を運営・管理している。

三光ソフラン（1729）が株式の60.6％を保有しており、三光ソフランの資産・土地有効活用事業において建設されたグループホーム等の介護施設を、メディカル・ケア・サービスが一括借上して運営・管理。グループホームの施設利用料や国・県・市町村からの介護報酬が同社の売上となる。オープンから3ヶ月目には施設の月次損益が黒字化し（業界平均は6～9ヶ月）、約1年で投資の回収を終える。
尚、グループホームとは、5～9人の少人数で共同生活を行ない、食事の支度や掃除、洗濯等をスタッフが利用者と共に共同で行う事で認知症の進行を緩やかにすると共に、家庭介護の負担軽減を図る事を目的としたサービスである。利用対象者は要介護認定（要支援２を含む）を受けた認知症の高齢者で、入浴、食事等の介護やその他日常生活上の世話及び機能訓練等のサービスが提供される。

＜施設数＞

主力のグループホーム事業は、同社の他、全国展開の任を担う連結対象の地域子会社10社が手掛けている。運営・管理会社と施設は下図の通りである。

＜市場動向＞

厚生労働省によると、2007年時点で国内の認知症患者は既に200万人を超えているものの、グループホームサービス利用者は約13万人（6％強）にとどまる。施設の未整備がこの需給ギャップの原因であり、グループホーム事業の成長余地は大きい。

2008年8月期中間決算

－運営・管理施設数が順調に拡大し、損益改善－

新たな施設の稼動とM&Aの推進により運営・管理するグループホームが増加。入居率の向上や苦戦が続いた有料老人ホーム「アンサンブル大宮」の運営も安定、売上が順調に伸びた。「憩いの里」の料金改定の遅延、デイサービスの苦戦に加え、繰延消費税の一括償却やJ-SOX法対応費用の増加等はあったものの、増収効果で吸収、営業損益が66百万円改善した。
ただ、投資有価証券評価損など特別損失58百万円の計上、更には税負担の増加もあり、40百万円の最終損失となった（前年同期は不動産評価損等で271百万円の特損を計上）。

計画比では、料金改定の遅れや繰延消費税の一括償却等が響き、利益面で大幅な計画未達となった。主な要因と営業利益への影響額は次の通りであるが、一過性の要因によるものは中間期に収束しており、足元の売上原価率及び販管費比率は改善傾向にある。

・「憩いの里」の料金改定遅延（07年9月 ⇒ 08年4月）	約35百万円
・デイサービスの営業不振	約30百万円
（4事業所の平均稼働率が56.5％、特に狭山認知症デイサービス8.6％）
・繰延消費税の一括償却（監査法人の指摘を受け税法に基づく償却を変更）	約20百万円
・J-SOX法対応経費の予算超過（支払報酬が前年同期比39.7％増）	約10百万円

１．売上原価及び販管費の推移

運営の効率化やコスト管理の徹底により収益体質の強化が進んでいる。例えば、売上原価は3,642百万円と前年同期比13.5％（431百万円）増加したものの、原価率は86.6％と1.2ポイント改善。新規施設のオープンに伴い介護労務費及び施設費が増加したものの、運営コスト全般の伸びが抑制された。
また、販管費も510百万円と同11.4％（52百万円）増加したものの、対売上比は12.1％と0.4ポイント改善。J-SOX法への対応に伴うコスト増や繰延消費税の一括償却等が販管費の増加要因となる一方、出張・旅費費交通費の低減に努めた他、M&Aに伴う運営統合関連費用等も減少した。

２．コア事業　グループホーム事業の動向

この中間期は、M&Aによる1棟を含めて6棟を、新たにオープン（累計92棟）。入居率は、08年2月末現在で95.3％となり、当初の予想を1ポイント強上回った。

また、M&Aにより傘下に収めた28棟の運営も順調。この中間期は、売上高で892百万円（連結売上高の21.2％）、売上総利益で104百万円（連結売上総利益の18.4％）貢献した。売上総利益ベースでの貢献が売上ベースを下回ったのは、利益率の低い施設が4棟含まれているため。具体的には、通常1棟2ユニット（18名）で運営されるが、上記4棟は1棟1ユニット（9名）の小型施設である。尚、下期は「憩いの里」の料金改定効果（500万円/月の増収）が期待でき、グループホーム事業の収益性強化が一段と進む見込み。通期では、売上高1,800百万円､売上総利益220百万円を見込む。

この他、介護付有料老人ホーム「アンサンブル大宮」の入居率も改善（下表）。売上高は250百万円と前年同期比106百万円増加、売上総利益36百万円を計上した（前年同期は40百万円の損失）。人件費が計画を上回ったものの、下期にかけて収束しつつあり、通期では売上高500百万円、売上総利益80百万円が見込まれる。

2008年8月期業績予想

－施設増加で売上が拡大、原価及び販管費の伸びを押さえて大幅増益へ－

稼動棟数及びデイサービス事業の計画見直しに伴い、通期の売上高及び利益予想を下方修正したものの、前期比では大幅な増益が見込まれる。
期末の稼動グループホームは、前期末比13棟増加の99棟を計画しており、計画通りの施設オープンに努める。また、M&Aについては良質案件に絞って実施していく考えで、苦戦が続くデイサービス事業は専属担当者の増強によりテコ入れを図る。
利益面では、有料老人ホーム「アンサンブル大宮」の損益改善や個別指導による施設毎の原価低減により原価率が改善。一過性の要因の収束や内部管理強化の一巡、更にはコスト管理の徹底により販管費の伸びを抑え、営業利益は180百万円と前期比82.4％増加する見込み。

中期経営計画

少子高齢化の急速な進展に伴い、2010年には認知症・要介護認定者が520万人に達すると言われており、介護サービス市場の成長余地は大きい。こうした中、同社は、売上高成長率15％以上、経常利益成長率30％以上を目標に、規模の拡大と運営効率の向上に取り組んでいく考え。中期的な目標として、10/8期に売上高115億円、経常利益5.5億円の達成を掲げている。

取材を終えて

今期の業績を考える上でのポイントは、計画通りに施設のオープンができるかどうか。現状では、未だ利益水準が低いため、わずかなコスト変動で業績が大きく振れてしまうが、運営・管理棟数が順調に拡大している事に加え、コスト管理を中心とした経営基盤強化も進展している模様。中間期、通期共に業績予想が下方修正されたが、施策は着実に進展しており、良い方向に向っている事は確かだ。
また、同社に限った事ではないが、新興市場の上場企業に対する投資家の目は厳しい。このため、同社に対しては、拙速を尊ぶよりも、着実な歩みを期待したい。引き続きM&Aを含めた新しい施設の開発と高い稼働率の維持に努める事はもちろんだが、コスト管理の精度を高めて行く事も必要だ。

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