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（3041：東証マザーズ）ビューティ花壇

小田　敬史社長

【ブリッジレポート　vol.5】2008年6月期業績レポート
取材概要「すでに期中で大幅な下方修正を行ってはいたが、前期（2008年6月期）決算は大幅な減益決算となり、投資家の期待を裏切る結果となった。第2四半･･･」続きは本文をご覧ください。
2008年9月2日掲載

企業名	株式会社ビューティ花壇
社長	小田　敬史
所在地	〒105－0003　東京都港区西新橋2-16-2
事業内容	生花祭壇の企画提案・作成・設営、生花の卸・物流が２本柱。両事業の相互補完に強み
決算期	6月末日	業種	卸売業(商業)

項目決算期	売上高	営業利益	経常利益	当期純利益
2008年6月	3,808	106	106	28
2007年6月	3,188	153	147	71
2006年6月	2,668	170	154	98
2005年6月	2,339	78	60	20
2004年6月	1,888	36	16	5
2003年6月	1,519	13	9	4
2002年6月	1,111	15	15	1
2001年6月	877	-5	-4	-3

株式情報（8/27現在データ）

株価	発行済株式数		時価総額	ROE（実）	売買単位
48,100円	24,540株		1,180百万円	5.5％	1株
DPS（予）	配当利回り（予）	EPS（予）	PER（予）	BPS（実）	PBR（実）
1,174円	2.4％	4,034.2円	11.92倍	20,904.6円	2.30倍

※株価は8/27終値。発行済株式数は直近期末の発行済株式数から自己株式を控除。

ビューティ花壇の2008年6月期業績について、ブリッジレポートにてご報告致します。

会社概要

葬儀会社に対し、生花祭壇や供花等の企画・制作・設営サービスを提供する生花祭壇事業と、生花祭壇部門の仕入れ及び葬儀会社や小売店への販売を主体とする生花卸売事業が２本柱。

生花祭壇事業は、全国9カ所の営業拠点（8支社1営業所）を通じて葬儀会社からの発注に応じて花祭壇を販売する。また、生花卸売事業は、全国10カ所の中央及び地方卸売市場の買参権（買取り参加者としての資格）を取得している他、全国15カ所の生産者とも連携する等で全国的なネットワークを構築、効率的な仕入を行っている。生花祭壇事業へ商品を提供すると同時に、外部顧客（生花店、葬儀社等）への販売も行っている。

1974年5月創業。97年1月に(有)ビューティ花壇として法人化され、2000年6月株式会社化。06年6月に東証マザーズに株式を上場した。

グループは同社の他、ブライダル装花等を手掛ける（株）クラウンガーデネックス、台湾で生花祭壇事業および生花の仕入れを手掛ける美麗花壇股

有限公司（台湾）の連結子会社2社。

2008年6月期業績

＜損益計算書＞

2008年6月期の売上高は3,808百万円（前年同期比19.4％増）となったが、増収の要因は、

①生花祭壇事業の増収：　　　　　393百万円
②台湾子会社の増収：　　　　　　73百万円
③生花卸売事業の増収：　　　　　33百万円
④ブランツスケープ事業の増収：　5百万円
⑤ブライダル事業の増収：　　　　116百万円

しかしながら、昨年夏の猛暑による生花原価アップや人件費増により売上原価が上昇、粗利率は22.1％と0.7ポイント悪化した。さらに高価格品の拡販や技術者の確保などにより販売管理費が27.7％増加したことから、営業利益率は前年の4.8％から2.8％へ大幅に低下し、営業利益は大幅減益となった。加えて、京都支社および中国子会社の閉鎖に伴う特別損失を38百万円計上したことにより当期純利益は前年比60.6％減と大幅減益となった。

（生花祭壇事業）
当事業を取り巻く環境は、高齢化社会が一段と進行する中でマーケット自体の拡大は見込めるものの、会葬者の減少や近しい人だけで故人とのお別れを偲びたいというニーズの高まりによる葬儀の小型化から、葬儀施行価格は下落傾向にある。このような状況の中、同社グループの強みである技術力と提案力を生かした新商品の企画提案や「假屋崎省吾プレステージライン」（KPL商品）などにより、既存顧客及び新規顧客からの受注を順調に獲得、その結果、当部門の売上高は2,952百万円（前年同期比18.7％増）となった。

施工件数は、16,156件（前年13,572件）へ増加した。葬儀平均単価は、業界全体では下落が続くなか、同社の平均単価も低下傾向になったが、前期の第4四半期には前年同期比でプラスに転じた。

（生花卸売事業）
当事業を取り巻く環境は、2009年4月からの卸売市場における手数料自由化という本格的な規制緩和を控え、卸売市場の整理淘汰が始まりつつある。このような状況の中、アジア地域を中心とした輸入切花の仕入計画は予定通り進捗し、取扱数量も順調に推移し、輸入数量は423万本（前年283万本）と大幅に増加した。その結果、当部門の売上高は720百万円（前年同期比4.7％増）となった。

＜貸借対照表＞

2008年6月期末の貸借対照表は上記のようであるが、特筆すべき大きな変動はなかった。

＜キャッシュ・フロー＞

キャッシュ・フローの状況は上表のようであるが、特別に大きな入出金はなかった。固定資産の取得は、「假屋崎省吾プレステージライン」専用什器の取得、大阪支社増床費用、仙台支社移転に伴う建物等取得など。

2009年6月期業績予想

＜業績予想＞

会社側は2009年6月期の業績を下表のように予想しているが、部門状況、経費等について詳細な説明は行っていない。

＜主な施策＞

上記の予想を達成するため、および前期（2008年6月期）のレビューから導き出された5つの課題に対して、会社側は以下のような施策を実行すると述べている。

（生花祭壇事業）
・下落する葬儀単価に対し、祭壇価格の維持・引上げ　⇒　単価アップのため社葬・大型葬の獲得、KPL商品の拡販
・業務委託費の低減、更なる拠点拡大に向けた社内技術者の採用・教育　⇒　年30名以上の技術者採用により09年6月期末220名、11年6月期末270名体制に向けての基盤構築

（生花卸事業）
・09年4月からの卸売手数料自由化を控え、卸売事業拡大の突破口を見出す　⇒　生花祭壇の技術教育・技術支援により地域一番の生花店と販売ネットワークの構築
・切り花原価のコントロールおよび低減に向けた国内外の生産者・調達先の確保・拡大　⇒　中国、東南アジアに加えて台湾からも直接調達を開始

（その他事業）
・現状、熊本に限定されているブライダル装花の全国展開　⇒　假屋崎省吾プロデュースのブライダル装花・ブーケの展開を皮切りに東京にも拠点を展開

新規事業の進捗

＜生花インターネット販売（胡蝶蘭ビズ）＞

同社はこれまで自社のオンラインサービス「胡蝶蘭ビズ」を通じて法人向けに限定して胡蝶蘭、供花、花束等を販売してきたが、これに加えて昨年に一般消費者向けにAmazon.co.jpの「マーチャント＠amazon.co.jp」への出店を行った。昨年の年間累計で985社が購入したが、今期はこれらの顧客に対するフォローコールやDMによる営業を強化して128百万円（前年51百万円）の売上高を計画している。

＜プランツスケープ＞

オフィスや商業施設向けの鉢物や観葉植物の販売。景観と機能としての役割を演じることを意識している。設計事務所などとの連携で受注獲得を目指しており、今期は15百万円（前期5百万円）の売上高を目指している。

＜ブライダル＞

子会社の（株）クラウンガーデネックス（本社：熊本）がブライダル用装花・ブーケ、花束、プリザードフラワーの販売を行っている。現在の営業拠点は熊本だけだが、上記の＜施策＞でも述べたように、今後は假屋崎省吾プロデュースのブライダル装花・ブーケの展開を皮切りに東京にも拠点を展開する計画。

中期計画

会社側は2011年6月期を最終年度とする中期計画を掲げている。

最終年度の各項目の目標値は以下のようである。

取材を終えて

すでに期中で大幅な下方修正を行ってはいたが、前期（2008年6月期）決算は大幅な減益決算となり、投資家の期待を裏切る結果となった。第2四半期の猛暑による生花価格アップ（原価アップ）が主たる要因と会社側は述べているが、実際は販売管理費の大幅増が減益の主要因である。言い換えれば、販売管理費を使った割には売上高の伸びが足りなかったことになる。この販売管理費増加は一過性のものか、あるいは傾向的なものなのか見極める必要があるだろう。その意味で今期決算は大変重要であり、利益額だけでなく利益率にも注目したい。

今期の予想に対しては、もう少し詳しい説明（前提条件等）が必要かもしれない。すべての上場企業にとって、決算の結果として下方修正や減益、赤字転落などは無いほうが良いのは当然だが、どんな優良企業や大企業でも不本意な結果になってしまうことはある。重要なことは、何故そのような結果になったのか、何が前提・計画と違ってしまったのかなどの理由を投資家（株式市場）にきちんと説明することである。そのためにも、期初に前提条件等をはっきりと説明することは重要であり、必要であると思う。

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御社のビジネスモデルは注目しており、投資を検討中です。これからもユニークな企画を立ち上げて下さい。

投稿者塚本　剛 : 2008年09月07日 09:31

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